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原标题：苏泊尔(002032)2019年三季报点评：收入业绩符合预期，国内小家电优质龙头 来源：国泰君安

本报告导读：

Q3收入业绩符合预期，公司为国内小家电优质龙头，品类扩张长期成长逻辑清晰，未来业绩增长确定性高，谨慎增持。

投资要点：

下调盈利预测，维持目标价，维持“谨慎增持”评级。收入业绩符合预期，品类扩张长期成长逻辑清晰，未来业绩增长确定性高。下半年内销需求低迷，下调2019-2021年EPS预测至2.33/2.65/3.05元(原值2.45/2.91/3.52元-5%/-9%/-13%)，公司作为国内小家电龙头优势持续走强，维持目标价77.05元，对应2019年33xPE，谨慎增持。

Q3收入业绩符合预期。19Q3收入50.61亿(+11.36%)，归母净利润4.1亿(+12.41%)，扣非归母4.05亿元(+17.68%)，毛利率30.48%(+0.40pct)，净利率8.11%(+0.08pct)。19Q1-Q3累计收入148.96亿(+11.22%)，归母净利润12.48亿(+13.04%)，扣非归母12.22亿(+16.18%)，毛利率30.67%(-0.05pct)，净利率8.38%(+0.13pct)。

吉利彩票开奖Q3收入稳健增长，毛利率同比提升。Q3单季内销大个位数增长，外销双位数增长；分产品，电器增速高于炊具。原材料价格下降与产品结构调整，Q3毛利率同比提升0.4pct。公司对经销商加大信用支持，Q3期末应收账款同比增长17.16%，预收款下降31.49%。外销增速加快海外出货加速，存货同比下降21.28%。

国内小家电优质龙头，品类扩张长期成长逻辑清晰。预计四季度内销稳健增长，19年外销关联交易指引完成无压力；绍兴子公司税收返还将于Q4集中确认，对业绩增长将产生一定贡献。看远期，公司为国内小家电优质龙头，品类扩张长期成长逻辑清晰。

苏泊尔(002032)2019年三季报点评：收入业绩符合预期，国内小家电优质龙头

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